基于股票交易金额度量的流动性溢价研究

，发现交易金额与预期收益仍然呈显著负向关系，即验证了我国股市流动性溢价存在性。参考Liu的思想构造流动性因子，加入到CAPM模型中构建新的定价模型（LCAPM），发现相比传统的CAPM模型和Fama-French三因子模型LCAPM模型能充分解释流动性溢价。表明流动性风险是系统风险，也是资产定价的影响因素之一，而LCAPM模型的研究提供了流动性风险被定价的依据。 　　LCAPM模型的研究是对现有资产定价模型的修正与扩展，本文有助于从业者和学术研究人员在研究交易金额度量流动性时选择适当的资产定价模型，探究流动性与预期收益的关系，从而有助于投资者做出合适的投资决策。LCAPM模型有着广阔的应用空间，本文采用的是中国A股数据，LCAPM模型通过了A股数据的检验，以后可考虑将模型应用到其他证券市场进行研究。本文的研究是建立在一个月的持有期上，改变持有期是否影响结论，我们不得而知。因此，研究不同持有期对于流动性的定价影响有待考虑。 　　参考文献： 　　1.Amihud，Y. Illiquidity and stock returns ：cross-section and time-series effects [J].Journal of Financial Markets，2002，5 　　2.Pastor，L. ，and Stambaugh，R. F. Liquidity risk and expected stock returns [J].Journal of Political Economy ，2003，111 　　3.Liu，W. A liquidity-augmented capital asset pricing model [J].Journal of Financial Economics，2006，2 　　4.Zhang，X. and Yang J. Liquidity premium and the Corwin-Schultz bid-ask spread estimate[J].China Finance Review International，2014，4 　　5.王春峰，韩冬，蒋祥林.流动性与股票回报：基于上海股市的实证研究[J].经济管理，2002（24） 　　6.吴世农，李一红.中国股市流动性溢价的实证研究[J].管理评论，2003（11） 　　7.苏冬蔚，麦元勋.流动性与资产定价：基于我国股市换手率与预期收益的实证研究[J].经济研究，2004（2） 　　8.陈青，李子白.我国流动性调整下的CAPM研究[J].数量经济技术经济研究，2008（6） 　　9.梁丽珍，孔东民.中国股市的流动性指标定价研究[J].管理科学，2008（3） 　　10.周芳，张维.中国股票市场流动性风险溢价研究[J].金融研究，2011（5）