创业板上市公司超募资金使用状况分析

的机会主义就会导致超募资金使用变更现象的产生。笔者主要归纳为两种类型：第一，实力雄厚的上市企业。这类公司主营业务能力强，成长空间大，未来市场预期较好，其超募资金使用变更的目的一般是为了装点公司门面、提升公司形象；第二，实力欠佳的上市企业。这类公司选择上市的目的大多是为了解决融资难的问题，由于资金能力欠佳，发展后劲不足，它们对超募资金的使用会慎之又慎。这也就不难解释其超募资金使用项目变更的现象，通常它们会优先考虑存入银行。 （二）企业团队管理水平。如果说管理者的决策决定了创业板企业超募资金的使用效率，那么整个企业团队的管理水平便规范了超募资金的运作。一个良好团队的管理水平，通过加强对超募资金使用前的审核、使用时的监督以及使用后的效果反馈，督促其超募资金的利用更加切实、更加合理。然而，这正是目前我国创业板上市公司所欠缺的。 （三）行业发展状况。整个行业的发展状况会影响到创业板企业超募资金的使用情况。众所周知，我国的证券市场按照版块来划分一般分为主板、中小板和创业板。与主板相比，中小创业板想要上市，条件会更苛刻，进而整个行业的发展状况对其超募资金使用的影响也就更突出。这里以2013年度深交所1577家上市公司的总体情况为例（详见表2）。 由表2可以看出，与主板相比，创业板在平均营业收入增长率和平均销售毛利率两个方面更有优势；与中小板相比，创业板在平均营业总收入增长率、平均净利润增长率和平均销售毛利率三个方面更有优势。2013年，深交所统计的1577家上市公司中，主板、中小板和创业板营业总收入增长率分别为8.85%、16.30%和23.99%。然而，创业板较好的行业发展状况，可能会导致企业管理者自信心的膨胀，从而导致管理者滥用企业超募资金盲目的扩大投资。 四、建议 （一）完善证券市场约束机制。创业板上市公司的健康发展离不开良好的市场约束机制，证券监管部门应该尽快完善有关超募资金使用的法律法规，进一步整合市场的监督体系。我国深交所于2009年和2010年先后颁布了《创业板上市公司规范运作指引》和《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》，虽然它们都规范了超募资金的使用范围，但是并没有对创业板上市公司形成强有力的约束，进而创业板上市公司超募资金使用变更的现象也有增无减。 （二）加大市场监管力度。我国证券市场的参与主体包括发行人、券商、保荐机构和投资者等多个方面，这些参与主体共同影响着创业板市场的发展，因此要严格