金砖国家经济形势分析及展望

　　地区和全球的反通货膨胀大潮使得巴西的通胀率在2012年6月下降到了5%以下，但受到美元的暂时缺乏导致的高粮价和高油价的影响，在11月又上升到了5.6%。随着税收免除政策的到期以及固定资产的折旧影响，巴西在2013年可能会面临通胀的压力，巴西的通胀率预计在2013年开始上升，2014-2017年间都会保持在4.5%以上。不过，这种形势可以通过降低电子产品的关税逆转，并且低于预期值的经济增长也有缓解通胀压力的作用。
　　由于巴西的实施异常低利率政策，其汇率将通过货币市场和资本流动继续严格地被管制，不过为了防止通胀率的上升，汇率管制会渐渐减弱。
　　2、中国
　　随着2012年11月中国新一届领导班子的选举产生，政府政策会有些许改变，对中国经济的影响也不言而喻。2013年，中国政府将致力于增加人民的收入和支出以扩大内需；当通胀率和经济增长率都上升时将实施紧缩的货币政策，逐步让利息率市场化和自由化。
　　中国经济总量将进一步扩大，GDP预计在2015年突破10000亿美元大关，其实际GDP增长率预计将从2011年的9.3%下降到2012年的7.9%，是继1999年以来最低的一次。尽管中国出口面临着巨大下滑的威胁，金融投资活动也相继减弱，但持续增长的人民收入持续支撑着私人消费，因此2013年，中国的GDP增长率累计达到8.4%。但是，经济扩大会在今后几年减速放缓，随着国内需求和服务的再定位，2014年和2015年估计稳定在8%左右。中国的经济增长将严重依赖于收入增加而引起的国民消费支出和中产阶级的信贷扩大。
　　通胀率因需求下降、物价下降和政府对房价的行政干预等因素，会有大幅的好转，从2011年的5.5%迅速减至2.6%，同时反映出中国经济增长的减速放缓。但是，在未来几年内，由于资产流动性和国民需求的增长，中国可能面临通胀的压力，2013-2017年间的通货膨胀率预计平均达4.1%。2012年人民币持续升值，其兑美元汇率上升至6.31，对中国出口造成不利的影响，政府强烈的克制来自海外的压力以阻止进一步的升值。现在人民币汇率越来越接近市场决定水平，所以预计未来汇率会在现有水平缓慢波动。
　　在国际收支方面，特别是经常账户项目在2012年有很大的变化，盈余逐渐减少。这与外部需求的减弱，引进进口投资促进经济增长的政策再定位和不断升值的人民币有关。受以上因素影响，中国经济增长的预计将由盈余转化成赤字。
　　3、印度
　　2012年，整个南亚的经济受到各方面的冲击：欧洲债务危机，雨季延迟造成农业歉收，电力供应短缺，高通胀率和巨大财政赤字等宏观经济不平衡。作为南亚最大的经济体，印度的经济增长也受制于这些因素的影响。2013-2017年间，预计印度的绝对经济规模将呈现先上升后下降的曲线，经济增长率在2012年的前两个季度令人失望，平均仅为3.4%，原因在于占其GDP一半以上的私人消费增长率出现下降，而这种下降在未来几年内仍令人堪忧。由于2012年下半年开始了一系列的政策改革，如在零售业、航空业和媒体等行业对外直接投资的管制自由化，提高受管制的柴油价格，对银行部门进行改革等措施在短期内提高了投资者的信心，增加了资产流动。由于这些政策改革的作用以及全球需求的逐渐增长，预计印度在2014年的经济增长率上升至7.1%，2015年将增加至7.3%。
　　印度通胀率在最近几年加速恶化，2006年第三季度仅为5.6%，到2012年第三季度，通胀率已达到12.7%。卢比的贬值、政府持续的财政赤字以及供给不足使得印度的通胀率面临上涨的趋势。印度的食物权重占物价消费篮子的二分之一，因此食品价格的上涨是其通胀率上升的决定因素。随着印度城乡居民收入的增加，对营养品、水果、新鲜时蔬等的需求增加，食品供应却不能突破食物产出、贮存、物流运输等结构瓶颈，无法满足人民日益增长的物质需要。这些因素在2013年会有所改善，CPI会从2012年的9.2%下降至8.2%。2014-2017年间，通胀率会进一步改善，平均将为7.5%。未来几年内卢比兑美元的汇率会有所下降，经常账户赤字并没有对汇率造成威胁。2012年印度经常账户赤字额占GDP的4.2%，主要来自于出口额的大幅减少。受欧洲债务危机的影响，预计在未来几年内经常账户盈余会稳步缩小，在2017年达到2.2%。
　　4、 俄罗斯
　　尽管油价很高，2012年俄罗斯的平均经济增长率还是从2011年的4.3%下降到了3.5%，其中原因来自多方面，由于干旱导致农作物歉收、通货膨胀恶化和减弱的全球经济活动使得零售业增长下降至4.4%，投资增长仅为1.2%。
　　由于不确定的全球状况经济，预计在未来几年内，若出现全球经济问题，将直接导致油价的下跌，从而在很大程度上影响俄罗斯的消费者信心。2013-2017年间平均经济增长率会显著低于2000-2008年间，具体的微观影响因素有以下几点：能源产出增长显示疲软，特别是石油的产出变得更困难；银行系统的脆弱阻碍了投资等。
　　2012年10月，俄罗斯的通胀率在六个月间首次下降，从9月的6.6%下降到6.5%，年平均通胀率为5.1%。不过由于农作物歉收引起的食品物价的提高，供应限制，税收增加和行政关税的提升等因素，俄罗斯的通胀率会有所回升。这种食品价格上涨导致的通胀率上升会限制货币政策对经济增长的调节作用，因此，俄罗斯中央银行在9月份将利息率提升了25bps来缓解通胀压力。但是由于需求的增加和价格管制的调整，2013-2017年间通货紧缩幅度不大。
　　2012年间，俄罗斯的汇率在第一季度实现了4%的升值，后有小幅度贬值，小贬值趋势将在未来几年内持续。其经常账户盈余状况会一直持续到2016年，之后转化为赤字，2017年预计为1.1%。
　　5、 南非
　　南非的经济政策不会有大的变动，政府当局将重点促进经济增长，就业和投资。未来几年其经济规模继续扩大，稳步好转。实际经济增长率预计将从2012年的2.6%上升至2013年的3.1%，但是从一些经济关键指标来看，特别是燃煤和制造业出口部门，经济增长也有可能停滞不前。又由于欧债危机的余波未了， EIU预测在2014年经济增长率为3.8%，2015-2017年的经济增长会随着全球经济环境的稳定和地区贸易的增加而好转，新的交通运输系统和电力供应站也会对经济增长产生积极影响。
　　南非会随着电价和工资的上涨面临通胀的压力，2013-15年间稳定的物价、平缓的经济增长和严格的市场竞争管制等因素将使其平均通胀率预计在4-5%区间。即使有短暂的背离，通胀率还是会保持在6%以下。但是由于持续的工资上涨和燃料价格的提升，通胀率会在2016-17年上升，预计在2016年为5%，2017年为5.6%。
　　南非兰特预计在2013年上半年有暂时的升值，之后会持续的贬值，主要原因在于南非长期的经常账户赤字，较高的通货膨胀率和2014年政治选举的不稳定性。尽管经常账户赤字在2012年扩大至6.2%，但是预计在2013年会再次减少，减至5.5%。2013-15年间，来自境外的旅游和投资将使赤字从2013年的5.5%下降为2015年的3.8%。2016-17年间，赤字又会进一步扩大。
　　参考文献：
　　1.World Bank，Global Economic Prospects June 2012
　　2 IMF， annual report ：Working together to support global recovery 2012.
　　3.IMF，World Economic Outlook，October 2012.
　　4.Economist Intelligence Unit，country Reports ，January 2013.