世界经济贸易面临长期停滞的风险问题

　　（一）世界经济面临长期停滞风险
　　金融危机爆发后长达近8年的时间，全球经济仍然挣扎在低迷与混沌之中，如何提振全球经济和市场信心，成为摆在各国决策者面前的紧迫任务。但现实情况是，发达国家面临政府债务高企、通胀水平低、有效需求不足、危机后遗症等问题的交织困扰；新兴经济体面临经济增长放缓、大宗商品价格疲软、信贷状况趋紧和资本外流风险加大的难题。目前全球经济已沦落为低需求-低增长-低投资-低就业-低需求加剧的不健康循环，短期内突破这一困境还有很多障碍。一是全球就业问题解决尚无良方。据国际劳工组织报告显示，2015年全球失业人数为1.971亿，较金融危机前的2007年增加了2700万。同时，由于“就业质量”不高，全球工作人口中约有15亿人的饭碗并不牢靠，这一数字占全球就业人口的46%。国际劳工组织预计未来形势虽有望改善，但全球范围内失业人数在未来两年将进一步增加，2017年将超过2亿。二是传统增长模式潜能消退，新的增长引擎尚未成熟，新旧交换之际全球经济增长整体增长动力不足、新来源尚难出现。三是全球经济结构性调整任务更加艰巨。发达国家高度垄断且过渡依赖高技术以及高福利，高度依赖虚拟经济，导致发达国家自身和其他多数经济体实施转型成本高、难度大。新兴市场和发展中国家经济转变重量、忽值、供给过于单一、低端和僵化的经济结构既需要自身革命，也需要外部环境的配合。
     （二）国际贸易环境严峻，增长动力严重不足
　　2008年金融危机之前，全球贸易十多年一直以两倍于全球产出增速增长。自2011年以来，全球贸易增速放缓至与全球经济持平，甚至低于全球经济。内需不振拖累投资和贸易；汇率动荡严重贸易成本和贸易利益；大宗商品价格下跌冲击相关产品生产国和出口国的产业效益。世界银行报告警告：全球贸易疲软、大宗商品价格下降以及地缘政治局势紧张将是2016年全球经济面临的主要风险。OECD分析认为，在过去50年期间，只有5次全球贸易增长慢于全球经济增速，且随后都发生了经济衰退，当前世界经济贸易环境不容乐观。
　　国际贸易风险一方面主要来自世界经济低迷导致的内需不振短期内无法得到有效缓解。反过来国际贸易形势严峻也威胁世界经济。尽管国际机构和各国都声称致力于不推行任何形式的保护主义和竞争性贬值，但保护主义仍然盛行，直接限制贸易措施、区域贸易集团对非成员的隐形歧视，无不渗透着贸易保护主义色彩。另一方面，全球贸易的结构性调整无法回避。金融危机后国际贸易疲软，除了周期性因素外，结构性因素不容忽视。传统贸易-货物和服务贸易在全球产出中的占比从2007年峰值53%，降至2014年的39%，但全球跨境数据流通却出现激增。麦肯锡报告显示，2014年全球商品、服务和数据流通创造了7.8万亿美元价值。其中，仅数据流通创造的额外价值就达到2.8万亿美元，高于全球商品贸易创造的2.7万亿美元，但数据贸易统计、规则及监管仍然薄弱。
　　（三）财政政策空间缩窄、金融政策分化加剧风险
　　扩张性财政政策为应对金融危机起到积极作用，但也给各国政府积累了大量债务。近几年发达国家连年财政赤字，政府债务率不断攀升，削赤减债任务十分艰巨。目前，全球经济进入债务水平高、生产率增长乏力、金融风险大的时代，财政政策空间无疑没有太多余地。2007年以来，全球债务总规模不断膨胀，增长累计达57万亿美元。债务的年复合增长率为5.3%，大大超过了GDP。在新兴经济体，债务翻了一番；在原油及大宗商品出口国，2014年下半年以来的油价暴跌，让众多原油出口国财政吃紧。在中东和北非，仅石油出口国的累计财政余额预计在今后五年内相比2004-2008年石油价格最高时，恶化幅度将超过2万亿美元。目前世界经济状况仍迫切需要政策支持，财政政策余力不足的情况下，货币政策任重道远，但也是孤掌难鸣。目前主要国家货币政策不同步、互相掣肘，政策效果将大打折扣。如美联储已经启动加息进程，预计今年仍有两到三次加息行动，而欧洲中央银行和日本中央银行仍在实行量宽政策支持经济复苏，由此导致的美元资产收益率上升和美元汇率走强将引发国际债市、汇市、股市和大宗商品市场的持续调整和波动，特别是国际资本加速回流美国和美元资产，将使得受到大宗商品价格大幅回落重创的资源出口经济体更加雪上加霜，资本外流和货币贬值有可能在债务过高的经济体诱发偿债危机，进而加大国际金融市场的动荡。
　　（四）发达国家经济发展仍存在隐忧
　　2015年，美国经济增长2.4%，与2014年持平。其中，个人消费增长3.1%，为经济增长贡献2.11个百分点；私人投资增长4.9%，政府支出和投资增长0.7%，分别为经济增长贡献0.82和0.13个百分点；贸易逆差创四年来新高，拖累经济下滑0.64个百分点，为近年之最；企业盈利下滑3.2%，为2008年危机以来首次下滑。2016年以来，美国经济仍存隐忧，如批发库存数据下降、企业利润萎靡、物价持续攀升，大宗商品低迷、新兴经济体继续调整，国际环境困难重重。从已公布的数据看好坏参半。低油价和强势美元导致1月份核心CPI同比增长2.2%，创四年半新高，摆脱通缩风险可期。2月份批发库存下滑0.5%，为连续第五个月下滑。2月的批发销售环比减少0.2%，1月为环比增长0.3%。2月耐用品库存量减少0.1%，非耐用品库存大幅下滑1.1%。1月份失业率降至4.9%，3月份非农业新增就业21.5万人，小幅好于预期。预计年底失业率进一步降至4.7%。3月份工业生产继2月份下降0.6%之后再度下降0.6%，超出预期，其中矿业生产仍处于下降趋势。零售、企业支出、贸易和批发库存均表现疲弱。消费者信心连续四个月下降，3月消费者信心指数为91.0，4月初跌至89.7。油价下跌导致能源行业资本投资减少；企业消化过剩库存和美元走强继续打击经济。美联储预计2016年美国经济增长2.2%，低于去年底2.4%的预期。美联储对提高利率持谨慎态度，预计2016年底，联邦基金利率将升至0.9%，意味着今年将有2次加息，低于之前加息4次的预期。多数经济学家预计，美联储将在6月加息。加息节奏要确保加息不会让美国经济的长期走势重陷困境。
　　2015年，欧元区主权债务问题进一步缓和，劳动力市场和信贷市场有所改善，但内部需求动力不足，加上地缘政治局势紧张、难民危机发酵等因素影响，经济增长持续低迷。2015年欧元区经济增长1.6%，其中德国增长1.7%，法国增长1.2%，意大利增长0.8%，希腊则继续下降。国际油价下跌和新兴市场经济增长趋缓加大欧元区通缩压力，2015年欧元区通胀水平仅为0.6%，远远低于欧央行2%的目标。进入2016年，欧元区复苏形势好转，一些指标略有进展，不排除成为全球最佳投资目的地的可能。但零售和消费者信心整体而言依然疲软。欧元兑美元大幅贬值，欧洲央行加大货币政策刺激力度，但复苏的可持续性仍然存在变数。受油价下跌影响，2016年欧元区1月通胀率为0.3%，2月物价年率下降0.2%，自2015年9月以来首次出现负值。欧洲央行的通胀目标为2%，为此，外界认为，欧洲央行将采取新一轮经济刺激措施，这可能包括进一步降低存款利率（目前为-0.3%）。货币决策者还在考虑是否扩大每月600亿欧元的量化宽松计划。欧洲银行继续面临困境；欧洲央行推行的负利率政策；监管机构提出的银行救助新规；外部环境方面，油价下跌、新兴市场增长放缓；全球需求不旺都将影响欧洲金融业和经济复苏。英国退欧干扰现有贸易关系，从而可能带来严重的地区性和全球性破坏影响。IMF预计，2016年欧元区经济增长1.5%，低于上年。
     日本经济方面：2015年日本经济增长0.5%，较2014年略有好转。国内需求增长停滞，其中民间需求下降0.1%，特别是民间最终消费需求下降1.3%，公共需求增长0.4%。在日元小幅升值的情况下，日本出口仍增长2.7%，进口增长0.2%。宽松货币政策对股市的刺激效应减弱，日经指数2015财年（截至2016年3月31日）收盘价5年来首次出现同比下跌，跌幅为13%。2016年以来，安倍经济刺激方案越来越无力。提高消费税虽希望部分解决日本庞大的公共债务，但这一举措扼杀了日本经济增长前景。日元继续升值，成为今年以来全球升值幅度最大的货币之一，这与日本经济基本面格格不入。3月份日本贷款增速降至近三年以来的最低值，预示日本经济活跃度有所下降。IMF预计，2016年日本经济增长0.5%，与上年持平。
　　（五） 新兴市场和发展中国家经济发展困难与机遇并存
　　2015年，新兴市场和发展中国家经济增速连续第五年下滑。能源等大宗商品价格下跌、进口急剧下降、金融市场大幅震荡、外部金融条件收紧、资本流入减少及货币进一步贬值，使得新兴经济体风险因素增多、下行压力加大，全年经济增长4%，为2008-2009年金融危机以来最低水平。其中，亚洲发展中国家增长6.6%，仍然遥遥领先于其他地区。印度是全球主要经济体中增长最快的，2015财年GDP增长7.6%，为5年来最高水平。油价暴跌使得印度进口支出大幅下降，提高了个人、企业和政府的购买力，拉动印度GDP增长1个百分点左右。拉美多数国家经济保持增长，但巴西经济萎缩3.8%，为上世纪90年代来以来最严重衰退，其中固定资产投资连续7个季度下降，家庭消费支出连续4个季度下降。俄罗斯经济继续衰退，全年下降3.7%。
　　进入2016年，新兴市场资本外流有所放缓。汇率稳定、大宗商品价格恢复、美联储加息步伐减缓。一季度，新兴市场的股票、债券和货币均出现多年来的最大涨幅。世界银行报告预测，2016年东亚发展中经济体的经济增速依然强劲，虽然比2015年的6.5%有所下降，但仍然将保持在6.3%。若大宗商品市场无大改善，2016年新兴经济体国家出口仍将困难。IMF将主要产油区中东地区2016年和2017年的经济增速预期分别下调0.5和0.2个百分点至3.1%和3.5%。IMF将2016年俄罗斯经济增速预期下调0.8个点至-1.8%；下调2016年巴西经济增速0.3个百分点至-3.8%，增速新低。萨哈拉以南非洲的石油出口国2016年预计增速为2%。预计2016年印度和其他亚洲新兴经济体将普遍继续保持强劲增长。