XBRL技术对企业盈余质量的影响

　　 1.被解释变量 
　　股票累计异常收益率（CAR）=股票实际收益率-预期收益率。股票累计异常收益率越高，年报有价值信息含量越大，企业盈余质量就越好。 
　　 2.解释变量 
　　 （1）未预期盈余的绝对值（ABSUE）：由于CAR与意外盈余非简易的线性相关，所以本文选取的解释变量将意外盈余取绝对值。财务年报的信息含量本文选用每股收益（EPS）表示，由于EPS是外部信息使用者决策时的主要参考指标，所以它基本可以表示当年财务报表的信息含量。意外盈余界定为预期与实际EPS披露的差值，具体公式为ABSUE=EPSt-EPSt-1。其中，EPSt代表第t期的每股收益。本文将ABSUE作为解释变量。 
　　 （2）公司规模（SIZE）：作为影响累计超额收益率回归模型中的一个自变量指标，对样本公司现有总资产取自然对数表示。 
　　 （3）事件变量（XBRL）：推送XBRL财务报告当天为事件日。定义事件变量XBRL为虚拟变量，事件发生前取值为0，事件发生后取值为1。 
　　 （4）公司成长性变量（GROW）：采用被观测样本公司主营业务收入的增长幅度来衡量，为控制变量。 
　　 （5）公司财务杠杆（LEV）：公司财务杠杆越高，相关财务信息自愿披露性程度就会越强，进而影响股价。采用资产负债率LEV表示公司财务杠杆，为控制变量。 
　　 （三）模型构建 
　　 1.计算股票及其市场日收益率，采用公式（1）及（2） 
　　 Ri t=■ （1） 
　　 Rm t=■ （2） 
　　Pi t和Ri t分别代表i股票t日内的收盘价和日收益率，Indext代表t日内被观测样本上市公司的市场指数，Rm t代表在i日的深圳市证交所的日市场收益率。 
　　 2.异常收益率（ARi t）的计算公式 
　　 ARi t=Ri t-Rm t  （3） 
　　 3.在窗口期内[-1，1]累计异常收益率（CARi）公式 
　　CARi=■ARi t，其中t∈（t，T） （4） 
　　4.本文具体回归模型 
　　CAR=？茁0+？茁1*ABSUE+？茁2*XBRL+？茁3*GROW+？茁4*LEV+ 
　　？茁5*SIZE+？着 
　　四、实证检验及结果分析 
　　 （一）CAR描述性统计 
　　 表1为CAR描述性统计。 
　　从表1可以看出，沪市样本和深市样本公司CAR均值变化分别在1%和10%重要水平上显著，沪深两市全样本下CAR均值变化在1%重要水平上显著。 
　　 （二）CAR回归分析 
　　 上一部分采用事件研究法，发现XBRL网络财务报告的披露日前后累计异常收益率指标均有所增加，笔者认为XBRL网络财务报告的披露增加了财务数据的决策相关性。下面将运用多元回归分析的方法剖析具体是哪些因素导致累计异常收益率产生差异。 
　　 1.相关分析 
　　 对模型中相关变量进行相关性分析，结果如表2。 
　　 表2显示的相关系数检验表明，最大的相关系数介于GROW和XBRL之间，只有-0.4016，因此，各变量间不存在显著的多元共线性问题。 
　　 2.CAR回归分析结果 
　　 通过观察表1中CAR平均值在XBRL标准财务报告实施前后所发生的变化发现：相比于沪市和沪深两市，深交所CAR平均值由XBRL实施前的-0.4716变化至实施后的0.4917，相对而言，变化幅度最小。原因可能在于深交所XBRL财务报告的推广力度不足，XBRL标准的年报还没有完全被市场接受，部分投资者仍采用原有渠道获取信息，投资者对其路径依赖不强烈。但其中沪市样本公司CAR平均值在1%重要水平上显著，应进行进一步回归分析。 
　　 表3为窗口期[-1，1]的回归分析结果。 
　　 表3的回归结果充分考虑了公司成长性及各项财务控制变量，其中，第二行数据表明XBRL年报的披露在1%重要水平上显著影响被解释变量CAR，意味着XBRL标准的财务报告年报信息含量已有所表现。以此同时，我国上市公司应用XBRL财务年报可以直接通过软件进行数据分析，无需从传统报告中搜寻，可以提高决策效率。 
　　 五、研究结论及启示 
　　 本文探索XBRL技术财务报告的使用对被观测企业盈余质量的相关影响，运用事件研究法跟踪XBRL实施前后年报信息含量的变化，接着运用多元回归检验XBRL技术的实施对CAR的影响是否显著，以此验证XBRL对企业盈余质量是否具有提高作用。主要结论如下：（1）实证研究部分运用狭义事件研究法衡量XBRL对事件日前后CAR的贡献程度，发现企业在事件日前后累计异常收益率指标确实都有所增加，表明本文所用的狭义事件研究法验证了XBRL技术的应用可以提高企业累计异常收益率。（2）窗口期内，沪市样本中实施XBRL的企业累计异常收益率显著增长，表明XBRL可以增加年报有价值信息含量，提高企业盈余质量，提高相关者决策效率。即使深市样本CAR相对变化较小，但那只是XBRL应用程度不够所致。（3）进一步分析发现XBRL的实施与企业成长性和资产负债率水平之间存在显著的正相关关系，表明XBRL技术的应用可以在一定程度上提升企业的成长性，有利于企业的发展壮大。但现阶段XBRL标准财务报告的应用基本体现在年报当中，真正发挥作用的范围还十分有限，有关部门应加大XBRL技术的推广和培训，将其进一步拓宽至整个财务报告信息链中，从而帮助企业实现全方位盈余质量的提高。
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