京津冀区域地方政府投融资平台公司财务风险研究

[J].中国流通经济，2018（3）：70-84. 【摘 要】 京津冀区域协同发展是我国的一项重大战略，其中地方政府投融资平台公司发挥着不可忽视的作用。结合京津冀区域地方政府投融资平台公司的经营环境，指出其财务风险表现在发债数量多，债务规模大;资金缺口大，融资成本高;债务期限和资产结构不合理，短期偿债压力大;股权结构不合理，营收困难，坏账率较高。文章建立面板数据模型，对93家平台公司的财务风险影响因素进行了分析，研究发现投入资本回报率与财务风险负相关，经营活动利润贡献率与财务风险正相关。据此提出化解投融资平台公司财务风险的对策建议。
　　【关键词】 京津冀区域协同发展; 投融资平台公司; 财务风险; 面板数据模型
　　【中图分类号】 F832.7  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2019）04-0038-06
　　一、引言
　　从经济史的视角来观察，一国或地区在经济发展的早期阶段，政府投资往往在社会总投资中占据较大比重，这主要是为了在私人资本规模不大、力量较小的条件下满足改善当地基础设施和优化市场环境的需要。而当经济发展到一定阶段后，作为市场主体的企业投资将占据主导地位，而政府投资则退居辅助地位，发挥补充作用。在1994年分税制改革后，由于地方政府事权和财权不匹配，财政缺口不断扩大。地方政府为了扭转这种不利局面，同时也为了加快地方基础设施建设、改善优化市场环境、支持促进瓶颈产业发展，设立诸多地方政府投融资平台公司筹集资金、开展建设。地方政府投融资平台公司将政府信用、金融机构资金和市场运作模式结合起来，有力地缓解了地方政府建设资金不足的问题，促进了地方经济的发展。2012年以来，我国经济发展进入新常态，经济增长由高速转向中高速，发展重心由扩大规模转向优化结构，发展动力由要素驱动和投资驱动转向创新驱动。这些转变给一直发挥政府投融資作用的平台公司带来了深刻的影响。由于规模增长过快、运作不够规范及政策限制等原因，地方政府投融资平台公司滋生的一些问题也逐渐暴露。
　　经济新常态下京津冀区域协同发展成为了新的经济增长点和国家重大发展战略，疏解北京的非首都功能则是这项战略的“牛鼻子”。要牵住这个“牛鼻子”，大型制造企业、科研院所等不体现首都功能的单位的外迁，北京周边落后地区的发展，雄安新区的建设都势在必行。完成这些任务，离不开基础设施的建设和京津冀区域特别是河北省市场环境的改善。地方政府投融资