您的位置】:知源论文网 > 经济类论文 > 会计论文 > 正文阅读资讯:京津冀区域地方政府投融资平台公司财务风险研究

京津冀区域地方政府投融资平台公司财务风险研究

[作者:魏洪福等[来源:互联网]| 打印 | 关闭 ]
短期债券,这样的票面利率水平相对来说较高。
  (三)债务期限和资产结构不合理,短期偿债压力大
  从债务期限来看,京津冀三地政府投融资平台公司的债务主要是中短期债务,以其2018年7月的存量债券余额为例,北京、天津、河北三地三年期以内的存量债券余额占比依次是64.7%、68%和59.6%。十年期以上的存量债券余额几乎可以忽略(如表1所示)。
  其资产结构也不尽合理,资金运用主要是投向基础设施、市政建设等领域,存在资产流动性差、高估抵(质)押资产价值、重复包装一物多押等现象。现金流较小,特别是城市道路建设和污水管网铺设维修等项目几乎没有现金流,环境治理、老城改造等项目只有少量现金流,这些都加大了短期偿债压力,极易使这些投融资平台公司陷入财务困境。
  (四)股权结构不合理,营收困难,坏账率较高
  从股权结构方面来看,政府投融资平台公司主要是国有资本,一股独大现象较为普遍。以本文选取的93个样本公司为例,有69家是国有资本100%控股。国有资产和法人财产的产权关系不够明晰,运营中往往能够做出符合当地政府预期的决策,竞标一些投资回报率较低的项目,导致营业收入增长困难,对政府补助等营业外收入依赖性较大;也导致了收款困难,坏账率较高。在93家样本公司中,2017年营业收入同比增长率为负值的有26家,占样本总数的27.96%。93家样本公司的平均坏账率也从2012年的1.16%,2013年的1.79%,2014年的2.5%,2015年的2.85%,一直上升到2016年的4.92%。同时股权结构问题也导致了对外信息公开程度较低,这些都不利于对公司经营状况进行监督。
  对上述四个模型分别进行回归,回归结果如表3所示。从表3可见,四个模型的可决系数R2均较低,最大的也没超过0.5,但考虑到面板数据的特殊性,四个模型的可决系数尚可接受。构造F统计量对固定效应进行冗余检验,得F=3.0553,其相伴概率为0,故认为固定效应优于混合OLS模型。对随机效应进行豪斯曼检验,检验结果见表4,检验结果显示拒绝原假设,说明随机效应与解释变量相关,因此固定效应模型优于随机效应,考虑到93家样本公司并不是从一个相当大的整体中随机挑选的,从理论上来说,也应该优选固定效应模型。加之本例属于截面数量多、时期数量少的面板,固定效应和随机效应的差异明显,如错选会造成很大的估计差异,这在分析中也有所体现。
   

Tags: