企业财务脆弱性与宏观经济波动相关研究综述
三、企业的财务脆弱指标与宏观经济波动之间的相互影响机制
事实上，目前只有几篇论文是真正考虑了企业的财务脆弱性与宏观经济波动之间的相互作用关系，而且主要都是来自国外，国内几乎没有相关研究。通过使用聚合的信用风险，随着时间推移其近似于企业的破产频率，并发现了在微观和宏观角度之间一个有用的链接。同时提出了一个向量自回回归模型，将观测到的破产作为内生变量引入到模型中，同时还包括其他的宏观经济变量。他们还使用一个微观宏观模型，从带有微观变量的logit模型中估计的破产作为额外的变量引入到外源性的VAR模型中。但是，在后一种情况下，企业破产不再完全是内生的。使用了一个无法观察成分的多元模型揭示了国内生产总值和经济失败在高频率下的周期性共同运作。使用了一个结构性信用风险模型来计算上市公司的EDF经验值，并使用VECM模型来研究预期宏观经济发展的长期关系。和后面的两个研究相比，Bruneau （2012）将Jacobson的宏观模型应用到法国的例子当中，同时使用了向量自回归模型，强调需要使用大量的微观企业资料，不只是考虑那些在资本市场上运作的企业，把破产当作完全的内生变量，并在部门层面上考虑两者的相互关系。同时提供了在持久性经济周期冲击下的第二轮效应的数据，从统计学角度和经济学角度来解释企业破产对产出缺口产生的巨大影响。
四、总结与展望
从前面的文献来看，宏观经济确实与企业财务脆弱性存在关系，这个问题链接了宏观与微观，使两者不再是平行的关系。目前就宏观经济对企业财务脆弱性的单方面影响的研究相对比较多，但在变量和模型的选择上还没有统一的口径，对于相互影响关系也只有几篇文章而已，中国甚至还没有开始这方面的研究，但是纵观亚洲金融风暴和美国的次贷危机，我们可知，在金融风暴的开始，宏观经济影响企业财务脆弱性，造成大量企业破产，清算，而这又反过来影响了宏观经济的运行，加重了危机造成的影响，可见财务危机对经济的重要性。一般的，宏观经济政策是通过目前的经济形势，当然也考虑了企业目前的状况，因此，研究企业财务脆弱性对宏观经济的相互动态作用有助于对整体经济的把握，制定适合当前宏观状况的货币政策，财政政策等，有利于可持续增长经济的实现，对稳定宏观经济也有重要意义。
参考文献：
[1]邓晓岚，王宗军，李红侠，杨忠诚.非财务视角下的财务困境预警——对中国上市公司的实证研究[J].管理科学，2006年第3期
事实上，目前只有几篇论文是真正考虑了企业的财务脆弱性与宏观经济波动之间的相互作用关系，而且主要都是来自国外，国内几乎没有相关研究。通过使用聚合的信用风险，随着时间推移其近似于企业的破产频率，并发现了在微观和宏观角度之间一个有用的链接。同时提出了一个向量自回回归模型，将观测到的破产作为内生变量引入到模型中，同时还包括其他的宏观经济变量。他们还使用一个微观宏观模型，从带有微观变量的logit模型中估计的破产作为额外的变量引入到外源性的VAR模型中。但是，在后一种情况下，企业破产不再完全是内生的。使用了一个无法观察成分的多元模型揭示了国内生产总值和经济失败在高频率下的周期性共同运作。使用了一个结构性信用风险模型来计算上市公司的EDF经验值，并使用VECM模型来研究预期宏观经济发展的长期关系。和后面的两个研究相比，Bruneau （2012）将Jacobson的宏观模型应用到法国的例子当中，同时使用了向量自回归模型，强调需要使用大量的微观企业资料，不只是考虑那些在资本市场上运作的企业，把破产当作完全的内生变量，并在部门层面上考虑两者的相互关系。同时提供了在持久性经济周期冲击下的第二轮效应的数据，从统计学角度和经济学角度来解释企业破产对产出缺口产生的巨大影响。
四、总结与展望
从前面的文献来看，宏观经济确实与企业财务脆弱性存在关系，这个问题链接了宏观与微观，使两者不再是平行的关系。目前就宏观经济对企业财务脆弱性的单方面影响的研究相对比较多，但在变量和模型的选择上还没有统一的口径，对于相互影响关系也只有几篇文章而已，中国甚至还没有开始这方面的研究，但是纵观亚洲金融风暴和美国的次贷危机，我们可知，在金融风暴的开始，宏观经济影响企业财务脆弱性，造成大量企业破产，清算，而这又反过来影响了宏观经济的运行，加重了危机造成的影响，可见财务危机对经济的重要性。一般的，宏观经济政策是通过目前的经济形势，当然也考虑了企业目前的状况，因此，研究企业财务脆弱性对宏观经济的相互动态作用有助于对整体经济的把握，制定适合当前宏观状况的货币政策，财政政策等，有利于可持续增长经济的实现，对稳定宏观经济也有重要意义。
参考文献：
[1]邓晓岚，王宗军，李红侠，杨忠诚.非财务视角下的财务困境预警——对中国上市公司的实证研究[J].管理科学，2006年第3期
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