安徽省科技型中小企业私募债券融资及风险

　　（2）信用风险。这主要是发行主体违约的风险，安徽省私募债券市场刚刚形成，债券市场发展的深度不够，在本质上，它属于场外市场模式，中小企业规模小，经营历史短，信用风险文化并没有形成，并且他们对于企业未来发展缺乏战略眼光，这些都加大了中小企业私募债违约的可能性。并且投资者、承销商普遍缺乏债券违约处置经验，相关的法律制度也并不完善，这些都无疑增加了风险程度。而且由于对发行人的偿债能力和盈利能力要求较低，融资主体可以用来抵押的资产较少，可能会出现经营业绩波动较大，从而导致其发行债券的信用等级较低，因此中小企业私募债与公开发行的债券相比风险更高。 
　　（3）流动风险。现阶段，私募债券主要在深交所综合协议交易平台和上交所固定收益证券综合电子平台转让，但是交易量并不大，大部分投资者还是会选择将私募债券持有至到期的方式。非公开定向发行的性质决定了私募债券发行的流动性较差。 
　　（4）市场风险。市场风险指在证券市场中由于外界环境的变化或者股票价格、利率、汇率等因素的改变导致债券价值发生无法预料的损失的潜在风险，包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。它影响债券的实际收益率。市场风险主要是由国家宏观经济周期的变化引起的，也是不同的融资方式需要共同面临的风险。 
　　（5）道德风险。道德风险是指融资主体在融资过程中尽可能的增进自身效用而不利于他人的行为。比如银行和保险公司等合格投资者，在进行私募债融资过程中可能出现倒手交易的道德风险；同样，承销券商可能通过大量购买私募债券来垄断承销，实行自循环，提高自身利益；发行人也可能通过利益输送、欺诈等方式使自己获利。 
　　4构建私募债券融资风险控制体系 
　　针对私募债券融资所存在的风险，各方都应该采取切实可行的措施来防范风险，进行风险控制，从而保障中小企业私募债券的顺利发行。 
　　4.1事前控制 
　　（1）树立风险防范意识，建立风险预警机制。 
　　省内监管部门要做好风险提示，加强风险教育，尤其是对承销商和投资者的风险教育，使各方在运用私募债融资时拥有风险防范意识。企业也要将风险管理作为公司管理的重要内容，积极建立风险预警机制，真正做到防患于未然。 
　　（2）完善信用体系建设，建立违约偿债机制。 
　　首先，我省应立足于省情，完善信息披露制度，对中小企业私募债券的发行作出强制的信用评级规定，并确立“跟踪评估制度”，动态地反映发行主体的信用状况，以揭示风险，保护投资者利益。其次，科技型中小企业既可以通过担保、抵押质押、商业保险等传统的手段实现债券增信，也可以通过建立风险补偿机制，设立偿债基金为科技型中小企业提供融资保障以及偿债风险保护。要提高融资主体准入门槛，确保使中小企业私募债发行人具有较强的承受和管理控制风险的能力。 
　　（3）完善担保制度，消除担保隐患。 
　　政府应该从实际出发，对信用较高的企业在进行私募债券融资时提供一定的担保，通过多种方式建立并扩大担保基金，可设定不同的贷款担保率，对于贷款较小企业设定较高的担保率，反之亦然。由专业投资担保公司来管理担保基金并专门开展对科技型中小企业的融资的担保业务。同时，政府部门可以制定一些关于科技型中小企业发行私募债的优惠政策，减少企业发行债券的压力。 
　　4.2事中控制 
　　（1）加强内部管理。 
　　与传统债券相比较，中小企业私募债券发行人信用违约风险更大，在发行过程中，可以要求企业发行人承担无限连带责任担保，从原来的有限责任转变为无限责任来规避发行人的道德风险问题。 
　　企业自身要企业需要不断提升自主创新能力，建立并完善现代企业制度，加强内部管理，提高企业的经济效益，成为真正的市场主体。首先要明确规范职责 
　　分工、权限范围和审批程序，在债券融资的过程中要确保不相容岗位相互分离、制约和监管。其次制定融资方案、执行与偿付等环节的控制流程，建立科学的激励和约束机制，以及加强企业内部控制监督。 
　　（2）加强外部管理。 
　　为了有效的规避流动风险，首先可以拓宽私募债券的投资主体范围，放松对个人投资者的限制，允许不同的主流机构资金进入，接受更多投资者的投资，推动中小企业私募债券市场的发展壮大；其次加快场外交易平台建设，为中小企业私募债的交易转让提供便利渠道。 
　　同时，安徽省政府应该建立健全有效的私募债券外部监管体系、法律法规，加强对融资资金的监管，督促企业合法、诚信经营，确保债权人合法利益，减少企业在发行私募债券过程中的法律风险。 
　　4.3事后控制 
　　（1）设置危机处理预案。 
　　在进行私募债券融资时，各方都应该对发行过程中可能发生的风险进行评估，制定一个危机处理预案，从而防止在危机发生的手忙脚乱并把损失和危害控制到最低点。 
　　（2）总结经验教训，完善风险控制体系。 
　　无论政府还是企业都应该不断的总结经验教训，及时发现并弥补制度设计和执行上的缺陷，逐步完善风险控制体系，降低融资过程中的风险，使私募债券能够在市场中成功发行。 
　　私募债券融资方式虽然为长期以来安徽省科技型中小企业的融资难问题提供了新的渠道，但是对于私募债券这种新生事物，政府、企业也要对其可能发生的各种风险密切关注，积极建立有效的风险控制体系，促进私募债券的成功发行，真正的为科技型中小企业融资带来新的希望。 
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