谈我国证券市场机制的健全与完善

公司经营状况的好坏，会通过信息披露的途径在市场上广为传播，被市场参与者选择接受，进一步影响其行为决策。为确保信息披露的公正、透明、准确、完整，对保护投资者权益至关重要。
　　2001年8月《财经》杂志揭露的银广夏，从1999年到2000年近两年来的股价和业绩，均创下了令人眩目的记录：l999年，银广夏的每股盈利0．5l元：股价则从1999年l2月30目的l3．97元启动，一路狂升，至2000年4月l9日涨至35．83元。次日实施了优厚的分红方案l0转赠l0后。即进入填权行情，于2000年l2月29日完全填权并创下了37．99元新高，折合为除权前的价格75．98元。全年上涨400％，高居深沪两市第二。2000年年报披露的业绩再创“奇迹”．在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0．827元。
　　银广夏的利润神话源自其从德国进口的一种设备——二氧化碳超临界萃取设备。l999年7月。第一条500立升x3的生产线在银广夏在天津的子公司天津广夏试车并投入生产。根据银广夏公告，天津广夏在l999年度、2000年度向德国诚信公司出口萃取产品达5610万马克(约2．2亿元人民币)、1．8亿马克(约7．2亿元人民币)。天津广夏因此在l999年创造的利润占银广夏的75％以上，2000年更几乎囊括了银广夏的全部利润。2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司(FidelityTradingGmBH)签订连续三年总金额为6O亿元的萃取产品订货总协议。
　　《财经》杂志记者调查后确切获知，银广夏从1999年开始在市场上散布的“利润神话”全系子虚乌有的编造，其出口额据公司自称在2000年达1．8亿马克，而事实上仅为3万美元；其签下6O亿合同的德国买家据称为一家百年老店。但事实上是注册资金5万马克的小型贸易公司；其据称出口创汇创利的“超临界萃取产品”，在产品产量和价格上均被专家证实不具可能性。
　　银广夏事件曝光后，证监会介入调查并认定做假性质。2001年9月l0日银广夏在一个月临时停牌后恢复交易，股价连跌l3个跌停板后又连续跌停6天，股价从停牌前8月2日的30．84元直跌到lO月l8日的5．47元，无数受虚假信息误导的投资者损失惨重。
　　银广夏泡沫的破裂，使投资者对中国股市的信心大受打击。2001年上海指数从6月14日的2245狂泻到10月22日的l5l4点，以至中国证监会l0月22日宣布暂停其6月12日公布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中“增发上市时减持10％国有股”的条款以“政策救市”。
　　国务院已经颁布的《股票发行与交易暂行规定条例》和两个交易所制订的《股票上市规则》，明确了上市公司应披露的信息范围和信息披露方式，如发生重大事件(包括公司订立的可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生显著影响的合同；公司发生重大的投资行为或购买金额较大的长期资产的行为；公司发生重大经营性或非经营性亏损；涉及公司的重大诉讼案件等等)可能会影响该公司的股票市场价格时。上市公司应该立即将有关该事件的报告提交给债券交易所和证监会，并向社会公布，说明事情的实质。信息披露的要点是“及时、准确、完整”。即是使市场参与者在第一时间完整准确地了解公司的经营情况和财务状况，使上市公司对股东、投资者“透明”。2000年12月23日，证监会发布了《关于完善公开发行证券公司信息披露规范的意见》，体现了“法制、规范、监管、自律”的八字方针。我认为政府应强制上市公司严格履行信息披露的有关规则，以保护弱者(中小投资者)的利益，遏制强者(上市公司和机构投资者)，才能有效地减少中国证券市场的造假行为。强制履行信息披露的要点是建立可操作的法则并严格执行，使违反法则者不仅无利可图，而且要付出沉重代价。
　　十年来，我国的证券市场一直由政府行政为主导，市场的作用未能充分发挥，导致证券市场问题不断。著名证券咨询机构、北京邦和研究所所长韩志国将我国股票市场现存的弊端归为：行政的力量太强，市场机制太弱，信息披露太灰，监管取向太乱。
　　中国证券市场从诞生之日起，就被看成是具有中国特色的“政策市”，从最初的中央银行到后来的中国证券会对证券市场的影响都较大，政府对证券市场的监管问题一直是我们进行经济改革尤其是金融改革的主要问题。目前，我国政府已经下决心改革证券监管的体制、模式和手段，中国证监会作为政府监管证券市场的主要机构，也在不断改革和完善，中国证监会陆续推出三大政策：查处黑庄、加强监管；引入退市机制；发行市场严格核准制、发行价格市场化。规范和发展是证券市场永恒的主题，随着我国政府与市场关系的调整理顺，我们相信中国证券市场将会发展成为一个健康、有序、规范的市场。