探析道德风险与创业板制度建设

和严格的监管制度。AIM成功的经验主要是其独特的保荐人制度，无强制性准人限制，特有的税收优惠政策等。
　　2001年4月23日水仙被摘牌，在中国证券市场上写下了退市的第一笔，但到2008年年底，退市公司不到4％。《公司法》对上市公司退市有相应规定，但实际执行中没有一个客观的衡量标准，缺乏具体的、操作性强的实施细则。完善上市公司退出机制是创业板自然的新陈代谢过程，有利于股市实现优胜劣汰，充分发挥其资源优化配置的功能．有利于上市公司管理层不断改善公司经营业绩，也有利于引导投资者的理性投资。2009年3月31日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》和深交所2009年5月8日发布的《创业板股票上市规定》都高调规定了公司退市制度，但关键在于能否不折不扣地执行。我们希望在创业板推出初期，必须进一步补充出台有关退市操作客观标准．以防止退市的主观行为和行政干预，对严重违规的公司要严格实行退市制度。
　　5．实行高效规范的做空机制。长期以来，在中国股票市场上只有做多才能赚钱，这无疑增加了股市的系统性风险。股指运行常常与宏观经济发生背离，市场投机气氛浓厚。反观成熟的股票市场，融券交易、股指期货等做空机制往往被看作是股市健康运行的基础。因为当股价过分上涨偏离其内在价值时，投资者就会进行做空打压。多空两方不断寻找市场价差，使股价在价值上上下波动，这有利于改变股票市场“单边市”的状况，为投资者提供了一种规避风险的工具。从股票市场长远发展来看，做空机制的推出是必然的，不仅让投资者获得规避系统性风险的工具。而且可引导投资者理性投资．增加证券从业机构收益和国家税收，促进创业板的规范发展。
　　总之．创业板的推出是我国多层次资本市场的重要组成部分，尽管创业板存在诸多风险，但只要建立一套有效的风险防范体系。就能趋利避害，促进创业板健康稳定运行。