区域居民杠杆过快增长的空间因素分析

loet al.[5-6]各自独立在动态随机一般均衡模型（DSGE）中加入资产价格因素，通过数据模拟发现居民家庭之间的借贷行为存在显著的“金融加速器”机制，进而放大了外部冲击引起的金融波动。Calza et al.[7-9]则发现金融市场相对发达的国家强化了家庭通过抵押房产获取资金的能力，而当房产价格出现下滑时，其对宏观经济波动的溢出作用则更为显著。
　　由于中国经济体制的特殊性，国内关于居民杠杆的研究更关注居民杠杆水平测算及其与宏观经济增长和波动间的关联机制。首先是关于居民杠杆水平的度量，姜超[10]、黄志龙[11]、李若愚[12]以居民债务比GDP，新增房贷比GDP、存量房贷比居民可支配收入等不同口径测度我国居民杠杆近年来的变动趋势，各指标都显示我国居民杠杆率并不低，偿付能力正受到巨大考验，而杠杆增速的大幅提升则进一步增加资产泡沫，对经济系统性风险具有叠加效应。此外主要研究主要集中于居民杠杆与经济增长间的相互影响。郭新华等[13]使用格兰杰因果检验考察了家庭债务、消费和经济增长的关系，发现家庭债务与消费以及消费与经济增长之间存在长期均衡关系，且互为因果。谭政勋等[14]、肖争艳等[15]、骆祚炎[16]等均认为，货币超发和宽松信贷是拉升房价的重要原因。何青等[17]发现在抵押率冲击下，借贷约束和房地产市场存在放大效应，并对宏观经济变量具有显著动态影响。陈利锋[18]则以宏观审慎政策作为研究对象，通过不同政策机制下的脉冲响应函数的衰减比较，发现其具有缓和金融冲击，维持物价和金融系统的稳定的作用。
　　尽管上述研究已对居民杠杆、经济增长和金融波动的互动关系进行深入探讨，并取得了许多有益的进展，但仍存在以下两个不足：一是在研究范围适用性方面既有研究成果主要是基于宏观层面的数据，得到的结论更多的是整体性的而非区域性的，因此在中国区域性差异较大的约束下其适用性有待商榷;二是在计量方法上，现有文献大多基于时间序列或面板方法，难以反映各区域间经济要素的空间互动性，因而也难以对本地区居民杠杆与周边地区的影响因素的互动关系进行识别。基于此，本文拟从以下两个方面做出边际贡献：一是基于30个省级区域的居民杠杆数据做出区域层面分析，二是采用空间面板杜宾模型（SDM）进行研究，能够有效判断各区域居民杠杆及其影响因素的关联程度，改善参数估计中遗漏变量偏误问题。
　　（三）变量选择
　　如前文所述，我国各省居民杠杆率的Moran's I指数的计算表明省域居民杠杆率的样