机构投资者与公司绩效关系研究

.0。 4.2 变量选取与度量 结合现有文献研究，从本文的研究目的、数据的可获得性及有效性出发，解释变量选取机构总体持股比例和机构投资者相对持股比例，被解释变量选取托宾Q、总资产收益率、净资产收益控制变量选取第一大股东持股比例与第二大股东持股比例之比、企业规模、财务杠杆率、成长能力、第一大股东持股比例。值得说明的是，股权集中度在假设一和假设三中作为控制变量，在假设二中作为被解释变量。 4.3 模型构建 根据前文的分析，本文构建以下三个模型。其中模型一对应假设2，模型二对应假设1，模型三对应假设3。 5 实证结果与分析 5.1 描述性统计 首先对所选样本主要变量进行描述性统计分析，分析可以得出各变量样本的分布特征。Tobinq、roa、roe 的极大值与极小值相差比较大，说明我国上市公司经营绩效差异比较显著；从均值和中值的比较来看，公司绩效的差异程度分布比较均衡，样本结构较合理。同理，机构总体持股比例极小值为0，极大值为0.81，显示出机构投资者在我国上市公司中持股较分散，持股比例的多少势必会影响到机构投资者在公司治理中的发言权；从偏度来看，机构总体持股比例右偏，且均值为0.1114，机构投资者在上市公司中占股比例较小，说明还有进一步发展机构投资者并发挥其作用的空间。 5.2 相关性分析 本文对各变量之间进行了Pearson 相关性分析，分析可以得出，IIA（机构总体持股比例） 与TOBINQ（托宾Q 值）、ROA（总资产收益率）在0.01 的水平上呈显著正相关关系，与ROE 净资产收益率）在0.05 的水平上呈正相关关系，说明机构总体持股比例会对公司绩效产生影响，机构投资者持股比例越高，公司绩效越好，假设1 得到验证。IIR（机构投资者相对持股比例） 与TOBINQ、ROA 在0.01 的水平上呈显著正相关关系，与ROE 的相关性不强，这与王龙（2014）得到的机构投资者相对持股比例与ROE 呈显著正相关关系有所差异，这很有可能与我们模型设计及统计软件的不同有关，总体上IIR 与公司绩效呈正相关关系，可初步证明假设3 的成立。H10（股权集中度） 与IIA、IIR 在0.01 的水平上呈负相关关系，说明机构总体持股比例和相对持股比例越高，股权集中度越低，股权分布越分散，这能在一定程度上抑制“一股独大”问题，进而完善公司股权结构，假设2 得到验证。H10 均值为0.1562，接近于0，表明前十大股东持股比例差距较小，股权分置改革后确实使上市公司的股权趋于分散，但是“一股独大”的局面仍然存在。 5.3 回归分析 Judge et