官员变更与政策不确定性：一个综述

相对于外国企业来说，中国的企业更容易受到当地政治环境变动和区域政策变化造成的影响，因为中国的地方政府具有更强的动力和权力去制定经济政策，地方政府手里掌握的巨大资源使投资者不得不重视官员变更所带来的影响。如果企业难以评估新任官员的执政风格会带来哪些政策变化时，为了规避不确定的风险，企业会采取比较保守稳定的投资策略，降低企业的投资支出水平（Julio and Yook，2012）。在对中国企业的考察中，陈艳艳、罗党论（2012）发现地级市官员变更对辖区企业投资行为有着显著的影响，虽然地方官员变更导致辖区内企业的投资支出增加，但是投资效率却有所下降。

而且政府官员变更可能会对原有的政企关系造成影响，在上一任政府任期内享受产业扶持、税收优惠、隐性担保等特殊待遇的企业在新一任政府中任期内能否延续存在着不确定性。罗党论、佘国满（2015）就考察了地方官员变更对城投债发行概率和发行规模的影响，以及与发债风险和发债成本的关系。通过对我国省级、地级市发债数据的实证分析，发现由官员变更引发的不确定性会显著降低城市的发债概率，并减少发债规模。当书记或市长更替，会提高城投债的发债风险，增加发债成本且当变更引发的不确定性程度更高时，对发债成本影响更加显著。城市偿债压力越大，官员变更的影响更加显著。罗党论等（2016）以沪深A股的上市公司为研究样本，发现官员变更导致的政策不确定性将显著增加了当地企业面临的市场风险。如果新任官员与省级官员存在“老乡”关系时，这种政策的不确定性程度会降低。不仅市场风险增大，官员变更还会显著增加企业的倒闭风险，并且这一风险存在多期滞后效应。由于官员变更引致的退出风险对于不同所有制的企业存在着异质性影响，对国有企业尤其是非中央国有企业的风险最为明显。任期的稳定、本地晋升的官员、出生地任职的官员、学历水平较高的官员会降低企业的倒闭风险（刘海洋等，2017）。政策的不确定性不仅会影响企业的经营，也决定了企业是促進还是抑制税收规避行为。因为地区核心官员变更，企业不知道新任官员会采取严格还是宽松的税收征管政策，会采取不同的应对行为。陈德球等（2016）的实证结果发现，地区核心官员变更，增加了企业的税收规避行为，并且这种关系在税收征管强度较低的地区更加明显。对于那些具有政治关联和终极产权为民营性质的企业中，则进行了更多的税收规避。当地方新任市委书记来自于外地和原任市委书记非正常更替时